繼銀行、信托、保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)之后，“資管七兄弟”之一的金融資產(chǎn)投資公司(AIC)，其資管業(yè)務(wù)也有了規(guī)范性文件。上證報(bào)獨(dú)家獲悉，銀保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，對(duì)AIC開展資管業(yè)務(wù)進(jìn)行明確與規(guī)范，為AIC資管業(yè)務(wù)客戶募集、資金來源等操作細(xì)節(jié)提供有章可循的依據(jù)。

作為銀行系的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，AIC通過收購銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，主要起到降低企業(yè)杠桿率、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。作為資管領(lǐng)域的新業(yè)態(tài)，自2017年成立之始，AIC的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)就包括了發(fā)行私募資管產(chǎn)品支持實(shí)施債轉(zhuǎn)股，但此前沒有明確的規(guī)范性文件，資管業(yè)務(wù)規(guī)模也有限。

此次《通知》不僅明確了符合條件的自然人可以參與認(rèn)購AIC發(fā)行的債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，同時(shí)也明確了債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃的具體投向。這意味著，萬億債轉(zhuǎn)股市場將迎來新機(jī)遇。

允許符合條件自然人參與認(rèn)購

搶灘個(gè)人財(cái)富市場，已成為各類資管機(jī)構(gòu)的共同目標(biāo)。比如，今年5月1日起，作為私募類資管產(chǎn)品，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品被允許適度向合格個(gè)人投資者非公開發(fā)行。而此次《通知》中也明確了自然人投資AIC資管計(jì)劃的相關(guān)條件及要求，且要求自然人參與認(rèn)購的投資計(jì)劃，不得以銀行不良債權(quán)為投資標(biāo)的。

同樣為私募資管產(chǎn)品，《通知》中強(qiáng)調(diào)了AIC債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃投資者的適當(dāng)性管理，要求合格投資者為具備相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，并符合一定條件的自然人、法人或者其他組織。合格投資者投資單只債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃不低于300萬元。

由于債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和特殊性，《通知》對(duì)于合格投資者的門檻相較于資管新規(guī)要更高一些：具有4年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于500萬元，或者家庭金融資產(chǎn)不低于800萬元，或者近3年本人年均收入不低于60萬元的三項(xiàng)條件之一;最近1年末凈資產(chǎn)不低于2000萬元的法人單位;銀保監(jiān)會(huì)視為合格投資者的其他情形。

與此同時(shí)，《通知》明確表示，任何單位或個(gè)人不得以拆分債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃份額等方式，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)或200人的人數(shù)限制?！锻ㄖ愤€對(duì)信息披露做出具體要求，AIC應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。

資管計(jì)劃投向各類債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)

肩負(fù)市場化債轉(zhuǎn)股的歷史使命，AIC發(fā)行的資管計(jì)劃也投向債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)。《通知》要求，債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃主要投資于市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)，包括以實(shí)現(xiàn)市場化債轉(zhuǎn)股為目的的債權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券、普通股、優(yōu)先股、債轉(zhuǎn)優(yōu)先股等資產(chǎn)。

在投資運(yùn)作方面，可以投資單筆市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)，也可以采用資產(chǎn)組合方式進(jìn)行投資。資產(chǎn)組合投資中，市場化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)原則上不低于債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃凈資產(chǎn)的60%?？赏兜钠渌Y產(chǎn)包括：合同約定的存款(包括大額存單)、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)等。

值得注意的是，相較于銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管的資管產(chǎn)品規(guī)范性文件，此次《通知》中對(duì)非標(biāo)的投資比例并未作出規(guī)定。

“基于AIC資管產(chǎn)品的特性，底層可能是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的整包資產(chǎn)，所以文件中可能沒有對(duì)非標(biāo)投資比例進(jìn)行限制。”法詢金融監(jiān)管研究院副院長周毅欽表示。

為更好地服務(wù)于債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，AIC債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃可以依法申請登記成為債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司股東。相較于依靠降準(zhǔn)資金、注冊資本金開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，開展資管業(yè)務(wù)無疑拓寬了AIC的資金來源。AIC相關(guān)人士表示，《通知》出臺(tái)或主要為鼓勵(lì)A(yù)IC做大規(guī)模，引導(dǎo)外部資金參與。

封閉期內(nèi)持有份額允許轉(zhuǎn)讓

與以往資管規(guī)范性文件不同，《通知》中提到了份額轉(zhuǎn)讓要求：投資者在持有債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃份額后，可以向合格投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，并按照規(guī)定辦理持有人份額變更登記，具體轉(zhuǎn)讓渠道為通過銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，以及監(jiān)管部門認(rèn)可的其他場所或者方式。

事實(shí)上，債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃為封閉式產(chǎn)品，期限又相對(duì)較長，對(duì)于普通投資者來說，份額可轉(zhuǎn)讓就顯得尤為重要。“轉(zhuǎn)讓時(shí)就涉及估值問題，但這方面文件中沒有具體提及。不過，由于每季度必須披露產(chǎn)品凈值，后續(xù)市場可能將凈值作為內(nèi)部價(jià)值，二級(jí)交易決定均衡價(jià)格。”周毅欽表示。

此外，《通知》還要求，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等可以依法投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃，其他投資者可以使用自有資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃。“保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金期限相對(duì)較長，與市場化債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)期限相匹配，這和普通老百姓的普通久期偏好有所不同。”周毅欽表示。

與保險(xiǎn)資管相一致，《通知》還對(duì)代銷機(jī)構(gòu)作出要求，AIC可以自行銷售，也可委托商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)代銷或推介。業(yè)內(nèi)人士分析表示，這就要求代銷機(jī)構(gòu)也需要對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理，對(duì)產(chǎn)品和客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配，并進(jìn)行詳細(xì)地風(fēng)險(xiǎn)提示。(作者：黃紫豪)