近來市場起伏不定，接下來該如何布局?華商基金投資管理部副總經(jīng)理、華商龍頭優(yōu)勢混合擬任基金經(jīng)理李雙全認為，在不確定市場中，龍頭公司將會強者恒強。站在當(dāng)前時點，他主要看好游戲、醫(yī)療信息化、疫苗和券商板塊。

龍頭公司會強者恒強

對于正在發(fā)行的華商龍頭優(yōu)勢基金，李雙全表示，該基金80%以上的資產(chǎn)須投資于龍頭公司，主要選擇標(biāo)準(zhǔn)是各行業(yè)營收前30%且ROE回報在行業(yè)平均水平以上。

為何選擇龍頭公司予以布局?在李雙全看來，中國產(chǎn)業(yè)鏈比較完備，巨大人口數(shù)量奠定消費大國基礎(chǔ)，在全球需求下降的趨勢中，龍頭公司會強者恒強。從市場走勢看，自2004年發(fā)布以來，中證龍頭指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)大幅超越上證綜指。李雙全表示，從經(jīng)濟層面來看，我國經(jīng)濟已從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，GDP增長相對穩(wěn)定，通脹率波動相對較低，整個經(jīng)濟的側(cè)重點從速度向質(zhì)量轉(zhuǎn)化。“在此大背景下，各行業(yè)龍頭公司依靠自身長期積累的資金、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢，不斷擴大市場份額，可以持續(xù)取得超越行業(yè)的平均增長水平。”

從資本市場的角度來看，由于各個行業(yè)的龍頭公司業(yè)績增長韌性較強、確定性較高，股價不僅能依靠盈利增長不斷上漲，而且在估值上也可以疊加確定性溢價。

隨著我國金融市場不斷對外開放，海外資金不斷進入A股市場，外資在資本市場的占比不斷提升。李雙全分析道，外資主要集中配置行業(yè)龍頭，是行業(yè)龍頭股的重要增量資金。從A股市場的結(jié)構(gòu)來看，近年來機構(gòu)投資者占比不斷提升，資本市場機構(gòu)化的特征也讓龍頭股股東的機構(gòu)占比不斷提高。未來龍頭公司營收和利潤增長更具有持續(xù)性，有望強者恒強，不斷提高市場占有率，帶動市場走出慢牛行情。

看好四個方向

對于接下來的布局方向，李雙全表示，重點關(guān)注受疫情沖擊較小或受益于疫情防控的四個行業(yè)。

首先是游戲行業(yè)。在李雙全看來，游戲行業(yè)是純線上行業(yè)，并且和線上購物、線上醫(yī)療、線上教育等不存在競爭關(guān)系，其發(fā)展的中長期邏輯更加通暢。此次疫情對很多行業(yè)影響很大，對整個游戲行業(yè)反而是催化劑。從數(shù)據(jù)來看，一季度大家處于居家隔離的狀態(tài)，游戲暴發(fā)式增長。

“游戲黏性較大，下半年隨著5G應(yīng)用的推進，云游戲等新商業(yè)模式的推出，游戲行業(yè)有望呈現(xiàn)出營收利潤高增長勢頭，疊加新商業(yè)模式帶動估值提升的景氣度上行趨勢，后續(xù)表現(xiàn)或超市場預(yù)期。”李雙全表示。

其次是醫(yī)療信息化行業(yè)。李雙全表示，目前醫(yī)療資源配置效率不高，醫(yī)保控費壓力較大，推進醫(yī)療信息化有助于解決上述問題。從疫情影響來看，盡管今年一季度醫(yī)療信息化建設(shè)受到了階段性影響，但隨著二季度以后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快推進，整個醫(yī)療信息化行業(yè)的招標(biāo)及施工進度會大幅加快，行業(yè)或加速復(fù)蘇。綜合來看，醫(yī)療信息化有望迎來兩到三年醫(yī)療信息建設(shè)的景氣周期，其營收和利潤增長確定性較強，同時受益于疫情防控期間新的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商業(yè)模式的爆發(fā)，行業(yè)面臨更加廣闊的成長空間。

再次是醫(yī)藥行業(yè)，尤其是疫苗子行業(yè)。李雙全認為，此次疫情給全社會做了一次深入的健康防護教育，安全接種意識極大增強。疫苗作為相對市場化的行業(yè)，可根據(jù)供求關(guān)系進行相對市場化的增加，或使整個行業(yè)出現(xiàn)量價齊升的較好局面。

最后是券商板塊。無論從政策角度、估值角度，還是從市場企穩(wěn)回升的角度、資金成本下行的角度來看，券商目前的估值水平具有較好的風(fēng)險收益比，未來上行空間或遠大于下行風(fēng)險，值得重點關(guān)注。