歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)傳統(tǒng)節(jié)日感恩節(jié)前后美股走勢(shì)通常平穩(wěn)。但是，在今年，當(dāng)投資者還沉浸在節(jié)日氣氛中時(shí)，市場(chǎng)的平靜突然被意外事件所打破。

上周五，南非報(bào)告的高傳染性新冠變異毒株迅速占據(jù)了全球媒體頭條，股市、大宗商品、外匯市場(chǎng)陷入恐慌之中。美股交易日內(nèi)低開(kāi)低走，道指刷新去年10月以來(lái)最大單日跌幅，衡量美股波動(dòng)性的芝商所恐慌指數(shù)(VIX)大漲超過(guò)50%，投資者如驚弓之鳥(niǎo)向黃金、美債避險(xiǎn)資產(chǎn)聚集。

不少分析師認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒依然取決于疫情走向，現(xiàn)在也許還不是逢低買(mǎi)入的最佳時(shí)間。

芝商所恐慌指數(shù)暴漲超50%，劍指1月末高位(來(lái)源：芝商所網(wǎng)站)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)遭遇挑戰(zhàn)?

種種跡象表明，四季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。10月二手房銷(xiāo)量回升至年初以來(lái)的最高水平，全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)指出，盡管面臨庫(kù)存水平較低且價(jià)格持續(xù)走高的壓力，市場(chǎng)需求仍保持彈性。勞動(dòng)力市場(chǎng)回暖跡象明顯，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至19.9萬(wàn)人，這是自1969年11月首次統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也刷新了疫情以來(lái)低點(diǎn)。

與此同時(shí)，雖然供應(yīng)鏈瓶頸依然在制約產(chǎn)能，制造業(yè)正在逐漸恢復(fù)活力，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值止跌回升至59.1，商業(yè)投資持續(xù)增長(zhǎng)，耐用品訂單總量已經(jīng)回升至疫情前水平。美國(guó)家庭的消費(fèi)動(dòng)能依然在支持商品和服務(wù)需求的進(jìn)一步釋放，提供了經(jīng)濟(jì)活力。

復(fù)蘇取得階段性成果也讓白宮和美聯(lián)儲(chǔ)將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了通脹問(wèn)題。作為關(guān)鍵指標(biāo)，美國(guó)10月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)(PCE)同比增長(zhǎng)5%，去除波動(dòng)性較大的能源和食品后，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng)下1990年12月以來(lái)最高水平。美國(guó)總統(tǒng)拜登上周完成了新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席和副主席人選的提名，控制物價(jià)成為了現(xiàn)階段的重要目標(biāo)。“我們知道，高通脹會(huì)給家庭造成傷害。”美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鮑威爾獲得連任提名后表示，“我們將使用工具來(lái)支持經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，并防止通脹上升變得更穩(wěn)固。”候任美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德隨后也表達(dá)了打壓通脹的態(tài)度。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，拜登的選擇顯然經(jīng)過(guò)了深思熟慮，標(biāo)志著后疫情時(shí)間貨幣政策的連貫性將得到保障，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)開(kāi)始著手解決物價(jià)問(wèn)題，近期美債收益率的走勢(shì)已經(jīng)部分反映了這種預(yù)期。

在最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)內(nèi)部已經(jīng)關(guān)注到了能源價(jià)格上漲、工資增長(zhǎng)加快以及住宅租賃成本增加推動(dòng)了“價(jià)格上漲的范圍更廣”。多位委員正在推動(dòng)加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，并為進(jìn)一步上調(diào)基準(zhǔn)利率做好準(zhǔn)備。對(duì)此，施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部依然有不少人認(rèn)為通脹是暫時(shí)的 ，但物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)正讓其內(nèi)部對(duì)于收緊政策的表態(tài)變得愈發(fā)強(qiáng)硬。“疫情的發(fā)展依然是巨大的不確定性，供應(yīng)鏈、就業(yè)市場(chǎng)錯(cuò)配問(wèn)題可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)需要在支持經(jīng)濟(jì)和控制通脹之間尋找平衡。”他說(shuō) 。

最新出現(xiàn)的新型新冠病毒變異株奧密克戎(Omicron)讓全球防疫形勢(shì)進(jìn)一步復(fù)雜化。雖然美國(guó)尚未出現(xiàn)本土病例，白宮首席醫(yī)學(xué)顧問(wèn)福奇(Anthony Fauci)上周在接受美國(guó)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“在非洲發(fā)現(xiàn)的新變異株引起了關(guān)注，特別是關(guān)于可能逃避免疫反應(yīng)的傳播性增加。這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展，我們還需要了解更多信息和事實(shí)。”

本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯等多位聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表例行講話(huà)，隨著12月議息會(huì)議的靜默期臨近，他們有關(guān)通脹、復(fù)蘇和疫情的最新表態(tài)或?qū)⒔o明年政策走向定下關(guān)鍵基調(diào)。

逢低買(mǎi)入還是靜待風(fēng)險(xiǎn)釋放?

在上周五的恐慌拋售之前，今年美股走勢(shì)依然可圈可點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)66次刷新收盤(pán)歷史新高，僅次于1995年，道指和納指則先后跨越36000點(diǎn)和16000點(diǎn)關(guān)口。

美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景成為了支持市場(chǎng)的重要因素。美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)顯示，在2021年，投資者向股票交易所交易基金(ETF)和多頭基金投入了創(chuàng)紀(jì)錄的8930億美元，超過(guò)了過(guò)去19年來(lái)7850億美元的總和，散戶(hù)交易火熱也讓市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫。美股估值水平也在水漲船高，目前標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為21.6倍，遠(yuǎn)高于五年均值18.7倍。

美聯(lián)儲(chǔ)寬松流動(dòng)性令今年流入市場(chǎng)的資金超過(guò)此前19年總和(資料來(lái)源：美國(guó)銀行)

高企的估值和投資者熱情背后的杠桿交易也讓市場(chǎng)變得脆弱，節(jié)假日清淡的交易量則加劇了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。感恩節(jié)后首個(gè)交易日旅游、金融、能源等周期板塊遭遇拋售令美國(guó)三大股指技術(shù)面迅速惡化，其中納指、標(biāo)普500指數(shù)考驗(yàn)10周均線(xiàn)支撐，道指則已經(jīng)失守半年線(xiàn)。

衍生品市場(chǎng)維持超高交易熱度，對(duì)沖交易需求上升。根據(jù)期權(quán)分析公司Trade Alert的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)看跌期權(quán)的交易量是看漲期權(quán)的兩倍，為近六周以來(lái)的最大差距。

一些機(jī)構(gòu)建議投資者不要盲目逢低買(mǎi)入。“在現(xiàn)階段，我們所知甚少。”里德(Jim Reid)為首的德意志銀行策略師在最新報(bào)告中告訴客戶(hù)，“變異毒株突變通常不那么嚴(yán)重，所以我們不應(yīng)該倉(cāng)促下結(jié)論，但這顯然是一個(gè)非常令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題?？紤]到南非是測(cè)序方面的世界領(lǐng)先者之一，我們有望很快對(duì)病毒的情況進(jìn)一步了解，短期內(nèi)謹(jǐn)慎觀望為好。”

花旗集團(tuán)則提醒投資者考慮削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸，因?yàn)樽儺惗局陮⒁l(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策路徑的擔(dān)憂(yōu)。“如果形勢(shì)演變到未來(lái)幾周可能出現(xiàn)更多旅行和封鎖措施的情況，那么這可能會(huì)對(duì)12月份的一系列重要央行會(huì)議產(chǎn)生重大影響。”策略師尤尼斯(Yamin Younes)寫(xiě)道，“建議投資者平掉標(biāo)普500指數(shù)的杠桿多頭頭寸;繼續(xù)做多美元兌英鎊。”