1月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年12月份和全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)。從環(huán)比看，12月CPI由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.3%，PPI由上月持平轉(zhuǎn)為下降1.2%。從同比看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn);PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，各地區(qū)各部門統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和保供穩(wěn)價(jià)，消費(fèi)市場(chǎng)總體平穩(wěn)。保供穩(wěn)價(jià)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加原油等部分國(guó)際大宗商品價(jià)格走低影響，工業(yè)品價(jià)格有所回落。

12月CPI、PPI雙雙回落， 剪刀差進(jìn)一步收窄

數(shù)據(jù)顯示，從同比看，食品中，豬肉價(jià)格下降36.7%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn);從環(huán)比看，豬肉價(jià)格漲幅比上月大幅回落11.8個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，三方面因素造成CPI同比回落。一是豬肉價(jià)格環(huán)比回落，同比降幅擴(kuò)大;二是受新冠疫情散發(fā)影響，非食品價(jià)格漲幅有限;三是和11月不同，12月CPI不存在翹尾因素。

民生銀行首席研究員溫彬指出，12月CPI漲幅出現(xiàn)回落，主要由于食品價(jià)格由升轉(zhuǎn)降。12月PPI和CPI漲幅均出現(xiàn)較明顯回落，物價(jià)上漲勢(shì)頭趨于放緩。12月PPI環(huán)比下降1.2%，為2020年6月以來的首次下降。PPI同比漲幅出現(xiàn)較明顯回落，主要由于國(guó)內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)措施起到積極效果，部分大宗商品價(jià)格回落，同時(shí)，之前漲價(jià)較多的國(guó)際原油等價(jià)格也有所回調(diào)。

溫彬表示，12月PPI與CPI之間的剪刀差降至8.8個(gè)百分點(diǎn)，比上月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)格傳導(dǎo)上看，上游原材料漲價(jià)勢(shì)頭減弱，食品價(jià)格回落，非食品價(jià)格保持溫和上漲，不包括食品和能源核心CPI同比漲幅連續(xù)6個(gè)月保持在1.2%-1.3%區(qū)間。

2021年我國(guó)CPI上漲0.9%

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年CPI比上年上漲0.9%，低于全年3%左右的預(yù)期目標(biāo)。2021年初政府工作報(bào)告對(duì)CPI全年漲幅的預(yù)期目標(biāo)是“3%左右”。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，我國(guó)歷來將3%設(shè)置為CPI調(diào)控目標(biāo)的閾值上限。溫和通脹有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但如果CPI增速超過3%就容易出現(xiàn)通脹預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，有可能引發(fā)進(jìn)一步的惡性通脹。從全年看，我國(guó)CPI保持在1%左右的低位，一方面源于豬周期下行對(duì)CPI食品項(xiàng)的拖累，另一方面源于消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)力較弱導(dǎo)致核心CPI修復(fù)不及預(yù)期。

2022年CPI和PPI將怎么走?

中誠信國(guó)際認(rèn)為，隨著投資、消費(fèi)端的邊際修復(fù)帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)價(jià)格回升，以及豬肉價(jià)格對(duì)CPI上行的拖累逐漸減輕，CPI全年或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅上行走勢(shì)，但CPI缺乏大幅上行基礎(chǔ)，難以出現(xiàn)大幅上漲。同時(shí)，隨著全球貨幣政策轉(zhuǎn)向、供需不均現(xiàn)象的逐步改善，全球通脹水平或有所緩和，與此同時(shí)，保供穩(wěn)價(jià)政策將支持PPI增速向常態(tài)水平回歸。

英大證券鄭后成稱，核心CPI方面，在2021年前低后高基數(shù)的作用下，疊加考慮領(lǐng)先指標(biāo)PPI當(dāng)月同比在2022年逐季下行，預(yù)計(jì)2022年核心CPI當(dāng)月同比大概率前高后低。在“豬”、“油”對(duì)沖的背景下，疊加2022年新冠肺炎疫情完全消除概率較低，預(yù)計(jì)2022年CPI同比中樞大概率較2021年溫和上行。

國(guó)開證券指出，2022年全球通脹回落是大概率事件。雖然緊縮政策無法有效調(diào)控部分供給因素以及剛性成本(如工資等)，但需求回落、政策緊縮以及高基數(shù)等因素有助于通脹下行。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)通脹整體延續(xù)溫和，CPI方面，重點(diǎn)關(guān)注下半年豬周期可能啟動(dòng)以及服務(wù)業(yè)復(fù)蘇對(duì)CPI的拉動(dòng)作用。PPI方面，可重點(diǎn)關(guān)注疫情對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)、能源價(jià)格走勢(shì)以及勞動(dòng)力成本變化等因素的影響。CPI與PPI的分化趨于緩和，兩者剪刀差將從2021年的7.2個(gè)百分點(diǎn)回落至1.5個(gè)百分點(diǎn)，中下游利潤(rùn)有望一定程度上復(fù)蘇。

溫彬認(rèn)為，下一階段，全球通脹有望回落，但仍存在不確定性;國(guó)內(nèi)隨著增長(zhǎng)基數(shù)的提升，疊加保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)實(shí)施和大宗商品價(jià)格見頂回落，預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)回落，CPI中樞或有所上升，國(guó)內(nèi)通脹整體保持溫和水平，對(duì)貨幣政策掣肘有限。今年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)已經(jīng)明確，宏觀政策將加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，各方面的積極政策將出臺(tái)實(shí)施并靠前發(fā)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊已是共識(shí)，但何時(shí)加息、加幾次息、何時(shí)縮表仍存在不確定性，也存在超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，因此，也要做好應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的準(zhǔn)備，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。