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美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”聲漸強(qiáng) 新興市場是明年投資首選?

來源:第一財(cái)經(jīng) 時(shí)間:2021-12-16 09:49:32

北京時(shí)間周四凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)即將公布年內(nèi)最后一次利率決議,而隔夜,最新公布的美國11月PPI再次爆表,同比大增9.6%,刷新歷史紀(jì)錄。市場目前普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上宣布從明年1月起,縮減購債規(guī)模(Taper)翻倍至每月30億。對于加息前景,不少市場分析認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議的聲明可能會(huì)較之前有大的修改,新的點(diǎn)陣圖可能顯示大多數(shù)官員預(yù)計(jì)2022年將多次加息。

期,由于擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響外溢以及奧密克戎毒株的出現(xiàn)削弱新興市場經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇前景。不過,展望明年,一些分析師卻不認(rèn)為新興市場會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及奧密克戎毒株的太大影響,甚至認(rèn)為新興市場或能成為2022年投資首選。分析師們尤為看好新興市場中基本面最為穩(wěn)固的亞洲市場,他們中的不少更是預(yù)計(jì)中美間的貨政策分化會(huì)令中國在2022年吸引更多海外資金。

新興市場是2022年投資首選?

截至12月14日,追蹤發(fā)展中國家/地區(qū)大中型上市公司的iShares MSCI新興市場交易所交易基金(iShares MSCI Emerging Markets ETF)今年以來的表現(xiàn)明顯落后于標(biāo)普500指數(shù):迄今為止,該ETF下跌了6%,而同期,標(biāo)普500指數(shù)上漲了24%。

另據(jù)國際金融協(xié)會(huì)(IIF)的數(shù)據(jù),除中國外,新興市場經(jīng)濟(jì)體的整體非居民資金流入情況在11月底出現(xiàn)了2020年3月以來的首次負(fù)值。

雖然如此,仍有些分析師看好新興市場明年的表現(xiàn)。景順投資(Invesco)的全球市場首席投資策略師胡珀(Kristina Hooper)卻認(rèn)為,盡管存在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期,盡管出現(xiàn)了新的奧密克戎毒株,新興市場仍是2022年的投資首選。

“我們一直都知道,新興市場經(jīng)濟(jì)體需要(比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體)更長的時(shí)間才能普及疫苗接種。但很明顯,這種普及正在發(fā)生,并將持續(xù)到2022年。”她稱,“因此,從經(jīng)濟(jì)重新開放帶來更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來看,新興市場經(jīng)濟(jì)體將會(huì)在2022年重現(xiàn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在今年的經(jīng)歷。”

大華銀行的市場策略主管Heng Koon How并不像胡珀那樣整體看好新興市場,但在他看來,至少對于亞洲市場而言,美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper以及明年加息的預(yù)期影響不大,不太可能導(dǎo)致亞洲市場的波動(dòng)。

2013年,美聯(lián)儲(chǔ)突然開始縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃引發(fā)了“縮減恐慌”。當(dāng)時(shí),投資者的恐慌情緒引發(fā)對美國國債的拋售,并導(dǎo)致美債收益率飆升。受此影響,亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本外流和貨貶值,迫使該地區(qū)的央行加息以保護(hù)其資本賬戶。

不過,這一次,Heng Koon How認(rèn)為情況與2013年時(shí)不盡相同,美聯(lián)儲(chǔ)Taper及加息預(yù)期料將不會(huì)引起亞洲市場波動(dòng)。他稱:“到目前為止,總體而言,亞洲所有央行都已做好充分準(zhǔn)備,外匯儲(chǔ)備均處于歷史新高。并且此次美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的觀點(diǎn)已經(jīng)得到了很好的傳達(dá)。因此,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正開始加息時(shí),亞洲地區(qū)應(yīng)該能夠更好地應(yīng)對所謂的資本外流的情況。”

他還補(bǔ)充稱,亞洲強(qiáng)勁的貿(mào)易基本面也可能支持該地區(qū),助力其經(jīng)受住美聯(lián)儲(chǔ)Taper的影響。“亞洲的貿(mào)易基礎(chǔ)穩(wěn)固,在某種意義上也受到中國的引導(dǎo)。亞洲的經(jīng)濟(jì)模型都是出口導(dǎo)向型的,這有助于營造一種強(qiáng)勁的環(huán)境,加強(qiáng)當(dāng)?shù)刎?span id="r7zj7hl" class="keyword">幣的穩(wěn)定。亞洲正以穩(wěn)定和強(qiáng)勁的基調(diào)迎接美聯(lián)儲(chǔ)加息。”他指出。

百達(dá)財(cái)富管理公司(PictetWealthManagement)的亞塔瓦齊(Alexandre Tavazzi)也持類似觀點(diǎn),認(rèn)為亞洲地區(qū)各國的增長前景充滿希望。

尤為看好中國及東盟明年的投資機(jī)遇

而細(xì)分來看,在分析師眼中,東盟與中國在所有新興經(jīng)濟(jì)體中的投資機(jī)遇尤為顯著。

亞塔瓦齊稱,盡管東盟今年的經(jīng)濟(jì)受到了疫情的沖擊,但東盟將脫穎而出,成為全球少數(shù)幾個(gè)增長前景“相當(dāng)強(qiáng)勁”、2022年增長率將高于2021年的地區(qū)之一,這是東盟的投資亮點(diǎn)之一。

花旗銀行的財(cái)富管理周報(bào)也表示,2022年東盟宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步改善。“受德爾塔病毒影響,今年東盟經(jīng)濟(jì)增速受到一定拖累,尤其是第二和第三季度。年初至今東盟各國市場表現(xiàn)差異較大,印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)和泰國股指 上漲超過10%,越南指數(shù)上漲超過30%,但菲律賓指數(shù)和馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)相對疲弱。”但花旗稱,“隨著東盟國家疫苗接種率的進(jìn)一步提高,未來東盟經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步開放。新加坡為東盟地區(qū)復(fù)蘇速度最快的國家,今年三季度,新加坡GDP已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水?;ㄆ祛A(yù)計(jì),今年四季度,印尼、馬來西亞和越南GDP也會(huì)相繼恢復(fù)至疫情前水。另外,菲律賓和泰國GDP也有望在2022年下半年恢復(fù)至疫情前水。”

總體來看,花旗認(rèn)為,只要疫苗能對預(yù)防重癥繼續(xù)有效,未來奧密克戎毒株并不會(huì)阻礙東盟經(jīng)濟(jì)重新開放的過程,疫情對東盟國家的影響也正在逐漸下降?;ㄆ祛A(yù)計(jì),2022年,除越南外,東盟五國GDP增速有望由今年的3.8%加快至5%。

除了疫情的影響將消散外,花旗還指出,與2013年“縮減恐慌”相比,2022年美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨政策可能對東盟影響有限。

具體而言,報(bào)告分析稱,第一,東盟國家經(jīng)常賬戶出現(xiàn)明顯改善。 一方面,大宗商品出口國的貿(mào)易條件出現(xiàn)改善,另一方面,在供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移背景下,外國直接投資(FDI)前景也有望繼續(xù)改善;第二,海外持有的東盟國家政府債務(wù)出現(xiàn)明顯下降。在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨政策的背景下,海外債務(wù)比重的下降有望降低東盟國家外匯貶值壓力;第三,美元走強(qiáng)可能反而有利于部分東盟國家,一方面,美元走強(qiáng)本走弱,或利好部分國家的出口,另一方面,東盟國家國內(nèi)通脹水可能相對溫和。

基于上述兩點(diǎn),花旗認(rèn)為,東盟市場或具有長期投資機(jī)遇。隨著東盟各國疫苗的進(jìn)一步接種以及經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇,東盟市場或存在均值回歸機(jī)遇。并且,在當(dāng)前高波動(dòng)的市場中,全球多元化分散配置依然重要。在亞洲市場中,東盟市場可以作為投資者布局亞洲市場的選擇。

正如花旗研報(bào)所提及的,另一個(gè)被市場廣為看好的新興市場投資選擇就是中國。

尚渤投資管理(Thornburg investment management)的董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理王磊在期接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱,中國經(jīng)濟(jì)受惠于自我循環(huán),美元的調(diào)整反而會(huì)將國際游資引導(dǎo)至中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),明年大概率會(huì)發(fā)生資金凈流入。他說,中美政策出現(xiàn)差異,美國收緊貨政策,而中國穩(wěn)中趨松,這個(gè)情況在過去很少發(fā)生,對經(jīng)濟(jì)以及資本市場影響深遠(yuǎn),會(huì)引起國際投資者對貨政策差異對于資產(chǎn)影響的高度關(guān)注。

王磊進(jìn)一步稱:“隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)利率正?;闹芷冢涝獜?qiáng)勢的現(xiàn)象將對新興市場產(chǎn)生較大的貨貶值壓力,特別是相對弱勢的新興市場貨。而中國的貨政策將帶動(dòng)進(jìn)口的增長,并緩沖美聯(lián)儲(chǔ)加息對其他國家造成的壓力。因而,從股票市場而言,此現(xiàn)象對中國風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利,將會(huì)出現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì),預(yù)期中國股市在2022年或可反轉(zhuǎn)2021年下調(diào)的態(tài)勢,甚至反超美國股票市場的表現(xiàn)。”

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