2022年伊始，A股預期中的跨年行情并未上演，前期大漲的光伏、鋰電板塊，反而接連兩天大幅回調(diào)，令市場人氣受挫。

新鮮出爐的政策“大禮包”，也未能刺激光伏板塊上漲。1月4日晚間，工信部、國家能源局等五部門聯(lián)合印發(fā)規(guī)劃，提出到2025年，光伏行業(yè)智能化水平顯著提升，產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新取得突破。但截至1月5日收盤，光伏指數(shù)跌超3%，隆基股份(601012.SH)跌近4%，奧特維(688516.SH)、天合光能(688599.SH)、金博股份(688598.SH)等前期漲幅較大的個股股價悉數(shù)重挫。

實際上，自2021年12月以來，光伏板塊持續(xù)回落，65只股漲跌幅平均數(shù)和中位數(shù)分別為-10.44%、-12%。漲幅最高的首航高科(002665.SZ)的實際主營業(yè)務與光伏并不沾邊。

在剛剛過去的2021年，光伏行業(yè)“內(nèi)卷”嚴重，光伏硅片、硅料環(huán)節(jié)涌入了大量新玩家，各式大舉擴產(chǎn)令市場擔憂產(chǎn)能過剩。眼下硅片“價格戰(zhàn)”或已經(jīng)打響。新政策為未來5年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展定下了基調(diào)后，將如何影響一味擴產(chǎn)的玩家?

重大利好下光伏板塊仍回調(diào)不止

2022年前兩個交易日，光伏賽道并無往日的風光。1月5日，光伏逆變器指數(shù)、光伏指數(shù)均跌超3%，其中光伏逆變器指數(shù)兩個交易日合計大跌超8.5%。

個股方面，1月4日~5日，65只光伏概念股中14只跌超10%，其中金辰股份(603396S.SH)、天合光能、東方日升(300118.SZ)、固德威(688390.SH)、高測股份(688556.SH)、陽光電源(300274.SZ)。

上述跌幅居前的個股大多為2021年漲幅居前的個股。“從估值角度來看，光伏賽道股調(diào)整主要是由于前期漲幅過高、過快，股價透支了未來。一方面，光伏板塊2021年全年業(yè)績尚未落地，個股成長性有待驗證。另一方面，一季度裝機需求‘淡季不淡’的邏輯尚未被驗證，場內(nèi)資金不再輕易追高。”一位新能源行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者表示。

在“雙碳”愿景目標的推動下，光伏產(chǎn)業(yè)中長期的成長性似乎無可置疑。但另一方面，2021年，光伏全年下游新增裝機需求不及預期，硅料價格瘋漲令上游企業(yè)成為最大贏家。另一邊，資本爭相加碼光伏，新一輪產(chǎn)能擴張已經(jīng)開啟上游漲價吸引了大量新玩家涌入，搶占市場份額成為各企業(yè)的首要任務，技術創(chuàng)新則被暫時擱下。

第一財經(jīng)記者注意到，就在1月4日晚間，五部委聯(lián)合印發(fā)的《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃(2021~2025年)》(下稱《行動計劃》)中，重點提及“智能”二字，著眼于光伏產(chǎn)業(yè)的智能化水平提升和產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新?！缎袆佑媱潯诽岢龅?025年，光伏行業(yè)智能化水平顯著提升，產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新取得突破。新型高效太陽能電池量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率顯著提升，形成完善的硅料、硅片、裝備、材料、器件等配套能力。

在具體任務中，《行動計劃》要求加快產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新。推進智能光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術創(chuàng)新，加快大尺寸硅片、高效太陽能電池及組件等研制和突破。夯實配套產(chǎn)業(yè)基礎，推動智能光伏關鍵原輔料、設備、零部件等技術升級。開展智能光伏與建筑節(jié)能、交通運輸、綠色農(nóng)業(yè)等領域相結合的交叉技術研究。提升智能制造水平。

在助力各領域碳達峰碳中和方面，《行動計劃》提出，將發(fā)展智能光伏工業(yè)、智能光伏交通、智能光伏建筑、智能光伏農(nóng)業(yè)、智能光伏鄉(xiāng)村、智能光伏電站、智能光伏通信、智能光伏創(chuàng)新應用。

光伏進入智能發(fā)展階段，硅料龍頭因何一味擴產(chǎn)

光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本推動力是不斷下降的成本和裝機規(guī)模抬升。在一位光伏從業(yè)人士看來，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從“0到1”階段走過不少彎路，“從1到10”的階段不僅僅是裝機規(guī)模，更是由技術創(chuàng)新推動的發(fā)展階段。

“短期內(nèi)光伏供應鏈博弈，漲價形成了相對極端的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，不利于長遠健康發(fā)展。硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)難度相對較低，投資回報期也小于多晶硅環(huán)節(jié)，因此吸引了眾多的新入局者。2021年硅料價格大漲，令下游廠商望而卻步，觀望情緒濃厚，在硅片、電池、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能相對于多晶硅產(chǎn)能也出現(xiàn)了比較嚴重的過剩。”這位光伏從業(yè)人士說，“一味擴產(chǎn)搶占份額很容易導致‘船大難掉頭’，尤其是光伏原材料屬于典型周期行業(yè)，價格頂點擴張過猛后產(chǎn)能過剩階段的風險需要警惕。”

多晶硅環(huán)節(jié)的盈利與其價格息息相關，多晶硅企業(yè)的盈利能力很大程度上取決于多晶硅價格，超額利潤往往來自于其價格彈性。受2021年硅料價格大漲，國內(nèi)幾乎所有的硅料龍頭都已拋出了不小的擴產(chǎn)計劃。

面對高價硅料的紅利，4日晚間，硅料龍頭大全能源(688303.SH)決定繼續(xù)大踏步擴產(chǎn)，擬向全資子公司內(nèi)蒙古大全新能源有限公司增資99.99億元，用于包頭市一期項目“10萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅”的投資建設和運營。

同時，大全能源還對IPO募投項目的實施地點、實施主體及投入金額進行了調(diào)整。其中，“年產(chǎn)1000噸高純半導體材料項目”的原建設地點為“石河子市化工新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)”，現(xiàn)變更至“包頭市九原區(qū)內(nèi)蒙古包頭九原工業(yè)園區(qū)”，投資金額由4.21億元變更為5.5億元，新增的1.29億元由公司的自有資金投入。

大全能源表示，本次增資有利于公司盡快推進項目的投資建設，有利于擴充高純多晶硅的生產(chǎn)能力，進一步鞏固和擴大公司高純多晶硅業(yè)務的市場份額。

值得一提的是，算上2021年12月該公司拋出的330億元硅料擴產(chǎn)計劃，大全能源近一個多月的投資金額已超460億元。截至2021年三季度末，大全能源的貨幣資金為42.48億元，遠不夠覆蓋投資計劃所需金額。

目前，硅料價格持續(xù)環(huán)比下降。PVinfoLink最新數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價為230元/公斤，硅料價格已連續(xù)下跌四周。業(yè)內(nèi)普遍預計，2022年下半年的硅料產(chǎn)能釋放將明顯快于上半年，價格的跌幅也會環(huán)比加速。

“相比大硅片、新型電池等技術創(chuàng)新帶來的成果，硅料端的技術創(chuàng)新空間有限。原材料端企業(yè)本就是依靠周期頂點釋放超額利潤的。比較矛盾的是，2021年的光伏供應鏈博弈主要是因硅料持續(xù)供不應求，不擴產(chǎn)不能解決根本問題，但資本擁簇下‘恰到好處’的擴產(chǎn)難以奢求，硅料或在2023年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。”前述分析師說。

上述光伏業(yè)內(nèi)人士補充說：“整縣推進、工業(yè)光伏發(fā)電以及基礎材料和電池片技術的革新是這2~3年值得關注的重點，尤其是大尺寸硅片和電池組件的研制，A股相關產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望率先走出來。而‘光伏+交通’配套發(fā)展還有待觀察。”